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企业财务

华美公司

    华美公司是一间时款皮鞋的生产商。在去年,华美公司花了十五万元进行了一次市场调查,目的是研究消费者对时款皮鞋的选择模式与消费习惯。发现“行山鞋”款的皮鞋具有相当的市场潜力,而华美公司至今也没有生产此类型的皮鞋。如果华美公司要生产这类型“行山鞋”,便将要投资一百万元来购置生产用之机械,估计此机械可用五年。新机械将运用直线折旧法,十年后的残值为零。此外,华美公司可用在新界的闲置厂房中,生产此项新产品,但是,如果不发展此项新产品,而把此厂房租出,每年税后盈利可为十万元。再者,因时项新投资而带来的额外利息支出是每年五万元。估计生产此新产品后,一开始营运资金的总投资为十万元,而每年的净营运资金如下:
 
    第一年(年底):10万元
    第二年(年底):15万元
    第三年(年底):25万元
    第四年(年底):20万元
    第五年(年底):0万元
 
    正如我在前文提及过,在制定投资决策时,既付成本是不需考虑的。所以,华美公司在决定是否生产新的产品时,那十五万元的市场调查费用是不应列入考虑之列,因为无论华美是如何决定,那十五万元早就花掉了。其实,如果你把“是否进行市场调查”看成是一个独立的决策时,它本身也是另一个资本预算的决定,这样便不难明白到,为何这项既付成本(市场调查费用)是不需包括在发展此项新产品的增额现金流中。
 
    至于那每年的税后租金盈利十万元,如果真的用来发展新的产品,华美便失去了此项收益的机会,所以,这是一项机会成本,应包括在考虑之列。
 
    请恕我不厌其烦地重申,那每年五万元的额外利息费用是不需于增额现金流量中扣减,为什么?请重看我在前面所作的解释!
 
    至于那营运资金的改变,由于它影响了现金的流量,它是需要包括在增额现金流量中。切记,如果净营运资金的改变在那一年末是增加的,那代表该现金流失流出的(负现金流量);如净营运资金的改变在那一年末世减少的,即代表该现金流失流入的(正现金流量)。在这案例中,每年的净营运资金的改变如下:
 
    即时:-10万元
    第一年底:0万元
    第二年底:-5万元
    第三年底:-10万元
    第四年底:+5万元
    第五年底:+20万元
 
    你可能从以上的净营运资金的改变中,得到了一项启示,就是那些在初期因该项投资而带来的净营运资金的增加,到最后是全数减少了,即是净营运资金的总改变时零。