何栎：高屋建瓴 行稳致远

      下午好！

       首先我代表求是院向各位尊敬的导师表示衷心的感谢！

       向各位亲爱的学员表示热烈的欢迎。对我们求是院高净值总裁班的开学，表示诚挚的祝贺。

      大家都知道，目前股市不太好，前几天我看到一篇微信，近年有300多个上市公司董事长辞职，比例很高，这些上市企业是中国最好企业群体之一，说明这个年头，董事长也不好做。

      为什么？我个人认为，现在已经进入了一个新的时代。大家知道美团，上个月在香港上市，市值一度突破4000亿港币，昨天也有3000多亿港币。这是一家成立只有几年，去年亏损189亿、今年还亏损的新公司？还有拼多多、360、小米等等都市值庞大，即使跌去很多，一家都顶得过几十家传统企业。这些新经济的不断涌现，客观上给传统产业、实质上是给传统思维带来了冲击或者压力，也许市场正在进行重新的定位、估值、甚至洗牌。

      前些天，我去看一个二十多年前认识的企业家，做水泵的，我记得二十多年之前是当地最牛的企业之一，一部分股份卖给了外资，拿了一大笔现金。现在还是这个水泵厂，非常好的企业，一年5000多万利润，10多亿销售收入，出口一亿多美金，现在又把大部分外资股份买了回来，可以走资本市场了。现在，我们MBA已经升级到3.0，核心是研究企业或者项目的资本价值，搞上市公司的流水线。回来一琢磨，这个公司现在要上市，完全是符合条件的，但是，感觉总好像有点问题。算它20倍市盈率，市值10个亿，即使40倍，传统企业已经很高了，也就是20个亿，那么多土地、固定资产、流动资金？感觉好像是在卖资产，或者资产价值；还有大量的上市费用及因为上市带来的其它很多成本、包括税务等等问题。好像划不来。似乎得不到资本价值。上市也是做一门生意，也要看划不划得来。为什么哇哈哈等实体企业没有上市，是不是也是资本价值这个问题呢？

      我们再看一下阿里巴巴在美国上市公司今年6月底的财务报表。流动资产357.71亿美元，非流动资产845亿美元（包括391.29亿的无形资产）合计总资产1202.71亿美元。 负债484.38亿美元，股东权益718.34亿美元。昨天收市的市值是3616亿美元，超过2万亿人民币，上市的时候还要高很多，曾经差不多5000亿美元，3万多亿人民币；当时只不过是50万人民币、孙正义5000万美元、雅虎10亿美元等等这些成本，现在看股东权益是718.24亿美元，看看创造了多少资本价值？还有滴滴快车，房子是租的，中投等等入股170亿美元的时候，是按照2000多亿人民币来估值的。这就是资本价值。上面的美团，上市的时候差不多4000亿港币，昨天还有3000多亿，同样昨天小米，2700多亿港币，360，1400多亿人民币，拼多多200多亿美元市值，这些公司都非常年轻。资本市场给了这些公司很高的资本价值。每一股股票卖掉的都是真金白银。而且，是在现在股市这么差的背景下。相反，很多上市公司的股价跌进了净资产，为什么？看一下这些企业，有多少盈利能力及想象空间？也许怪不了市场。

      这说明什么问题呢？也只好解释为一个新的时代开始了。对于实体经济企业来说，以前一直是老三篇：质量、成本、交货期，强调货真价实。现在呢，看看，同样是手机，深圳华强北4、5百元的手机，配置不比苹果、华为低，就是不值钱，人家卖几千元甚至一万多；昨天华为出来了一款16800元的手机。同样是四个轮子二把沙发的汽车，最贵几十个亿美元，低的几万元人民币，还有其它包包、服装、手表等等都是如此，为什么？也只能以价值问题来解释。现在有钱的、聪明的、甚至拼命三郎满大街都是，要么你是在做亏本生意，或者是别人看不上的生意，再就是别人进不来的生意（我们战略管理上叫壁垒），否则资本以及各种力量（我们战略管理上叫波特五力），马上把你颠覆或者吞没，甚至骨头都看不到了。而且，资本的力量常常无孔不入。甚至有可能怎么死也还不知道；哪个不喜欢钱或者支配钱？这是商业社会的基本动力。是不是这些传统企业、特别是很多实体企业自身的格局没有跟随环境变化而改变？从哪里成功就在那里失败。缺少管理素养，缺少战略、缺少核心能力、壁垒及非常强大的利益相关者等等。奶酪分分钟可能被人抢走、被颠覆。买股票买的是未来、买的是预期、买的是成长空间。这些实体经济在出生及成长的时候环境比较单纯，现在也还一眼就看到头、看得到底，缺少管理上的很多东西，想象空间少，根据诺贝尔经济学奖尤金·法码等关于效率市场假说理论，也就没有多大的资本价值。

      以上几个小小的案例，告诉了我们大量的信息，其中根本性的一条，也就是好像时代不同了，我个人理解，现在是知识经济时代、价值时代、网络时代、差异化时代及“资本+资本时代”等等，也是一个服务为核心的时代。如果想要适应这个时代，就要与时俱进、顺势而为，否则就有可能是王小二过年，一年不如一年。这种事情，美国等也发生过，生产打印机、电脑起家的IBM公司，现在除了超级电脑，现在已经转变成咨询服务公司。上面300多个上市公司董事长的辞职，或许也是被一个时代所淘汰。也许，各位今天选择来求是院，是一个非常英明的决定。当然，更希望，这仅仅是开始。

      什么叫价值时代，就是消费者或者需求的本质是购买价值，现在看来，不同的人不同的角度对价值有不同的理解，从消费者的角度，价值主要来自感觉和比较，从传统企业的角度，对价值的理解常常讲“质量、成本、交货期”，所谓货真价实。但这应该是相对的概念，因为摩尔定律，技术发展快速且无止境，所谓先进的技术只是相对的、暂时的，没有绝对的所谓质量。从成本的角度，低处还可以更低，甚至不要钱还可以赚钱。前面几个案例，美团送外卖亏损那么多钱，还有3000多亿市值？套现1%，就是三、四十个亿。滴滴快车没有赚钱，一开始就是免费模式，可以有2000多亿、甚至超过4000亿的估值？都是怎么去考虑问题以及角度问题。从资本的角度，价值主要来源于资本市场，上不了市或不能套现，资本往往兴趣不大；等等，因为他们有各自不同的定位。

      价值是什么创造的呢？我个人认为，是知识、是服务，当然也是资本、是资本市场。而知识是服务创造价值的核心与源泉，构成了对资本的吸引力，包括管理+技术，所以也叫知本+资本时代。也是上面的案例，如果把水泵厂转变成为一个水处理相关的服务商，自来水、污水、农民的地灌灌水等等，水的文章非常丰富，那么，想象空间就大了。一句“青山绿水就是金山银山”就够多喝二壶，从一、二十亿的市值，甚至可以做成为几十亿、几百亿市值及更多。传统企业转型升级的一个重要路径，就是把企业从经营产品向经营服务、经营价值转变，创造产品与服务向创造价值转变；过程中，资本及资本市场不可或缺。怎么转，当然，脑袋是拍不出来的，需要讲管理科学，需要进行学习与研究。路径也许已经明确了。也许，也是我们今天坐在这里的原因之一。

      综上所述，一个企业的资本价值，主要取决于构成资本价值要素的几个重要变量：一是企业、二是商业模式、三是市场空间（或者服务对象或者流量）、四是资本特性。从企业这个角度，主要取决于企业家及其精心打造的核心竞争力，包括不限于壁垒、利益相关者、议价能力等等，核心是管理问题，是管理对技术、市场、资本等资源的整合问题。从商业模式的角度。就是企业通过什么样的方式来沟通市场、为市场也为自己创造服务、创造价值的问题，这个不能闭门造车。其三，从市场空间就是服务对象的角度，需要足够的大或者足够的流量，这也是网络时代给我们带来的巨大红利。从资本特性角度，首先需要有一个合乎逻辑与资本特性的商业计划书。马云当初50万创业，当时的银行可能连五万都不会借给他的，孙正义一出手就是3000万美元，看中它的就是其商业逻辑与商业模式或者商业计划书。美团尽管送外买不赚钱，但是，它拥有3.4亿注册用户或者服务对象或者客户流量，他可以从这些客户的各种需要出发，不断设计拓展服务和价值、及其增长空间或者层出不穷的商业模式，譬如从广告、快车、培训等等都可以创造新的服务或者价值，脸书80%及以上的收入来源就是广告，腾讯主要也是广告和游戏等。好像一副围棋，或者九宫格，快餐仅仅是九宫格或者一盘围棋中的第一颗棋子，赚不赚钱也许意义不是十分重要，一大把的棋子还在后面。水泵厂转变为服务企业以后，从原来的几个或者几十个客户，可以无限扩展，不断去扩展价值，它有控制水流动的核心资源与技术这个起点，与网络等现代科技的结合，同样可以创造更大的流量或者价值。当然，这些东西，我看到没有用，要老板或者董事长自己能够看得到。因为，这有可能是一个很累甚至艰难曲折的事情，而且现代科技提供的资源和价值非常丰富。企业终究是企业家的作品。

      我们求是院，虽然有很多业务，其实也是服务的提供者，希望能够围绕总裁这个角色，解决他的痛点。现在，企业的最大痛点是什么？你们说说看？有人说是资金问题，那是表面的，如果你有非常好的项目或商业计划书、非常好的订单，我不相信会弄不到资金？也有人说，是企业家对未来的迷茫与焦虑的问题，或者，作为高净值的人士，是怎么样来保护已经取得的资产和利益的问题，等等不一而足。我认为，其背后都是管理的问题。我们把MBA1.0升级到3.0，也是希望解决这些痛点问题。包括100多年来全世界的科学家对全世界的企业家，进行长期研究出来的科学经验的一些管理精华传授给大家，帮助大家来研究自己的种种迷茫和问题，帮助大家用什么样的方式表达出来、系统性的整理出来，或者成为一个国际化的商业计划书，等等。现在还成立了好几个学院，例如刚刚成立的互联网精神卫生健康中心，就是研究如何面对压力的精神健康问题，参与不同的专家介入或干预，以标本兼治；还有，家族财富管理办公室，帮助企业家及家庭，根据不同情况进行全球性、全生命周期的资产配置、风险管理和科学的财富传承问题，更好地面对不确定环境给我们带来的种种问题与挑战； 以及以财富管理为核心的高级职业资格证书及针对不同层次人群的各种实用性的培训等等，就是希望把服务的价值不断扩展。

      同学们，现在外部的环境非常复杂，世界经济周期性、结构性的问题远远没有解决，不确定的因素越来越多 ，包括我们实体经济面临的种种困难与问题，本质上也是这种经济结构性的问题引起的（给最多的钱，如果没有订单，只不过给你更多的债务；摊子越铺越大，负债越来越高、盈利越来越少等等）；甚至特朗普，征最多的税，美国也不可能再去大规模的办服装厂、做劳动密集型或者很累人的制造业、办义乌小商品市场为核心的这种产业体系；种种随心所欲的政策和行为，只不过是面对僵局，黔驴技穷的集中反映，也说明大家的日子都不好过。世界经济相互联系密不可分，每一个人都不能够置身事外。不过，从战略管理的角度，一般环境分析，主要是找机会。经济越不稳定，机会也许越丰富，希望也能引起各位的注意。

      学员是学校的主体，从今天开始，你们正式成为求是院的主人，我们的所有资源也是你们的资源，而且，每一个同学或者导师等等都是一个有丰富多彩的资源的世界；核心是看你们能不能去看到、去整合、去利用，利用多少？无论如何不要忘记，你们自己才是创造和整合资源的主体。也许，需要有一个认识和学习的过程。从不断传来的一些民营企业爆煲的消息，仔细解剖，管理的意义、学习的意义真的非同小可，细思极恐。希望我们逐步磨合、尽快找到感觉，一起成长。

 

2018年10月20日于浙江大学邵科馆